263%！168%！煤炭股的两次大涨及回调

A股有一个说法，叫“煤飞色舞”，是指煤炭、有色金属股票大涨。在A股之外，还有一种说法，叫“煤超疯”，是指煤炭价格大涨。

今天，我们来说说持续创出历史新高的煤炭股，看看历史上的两波超级行情是如何演绎的。

1、2007年，第一轮“煤飞色舞”登台

2007年，A股煤炭板块上涨263%，居所有行业第一位。

本轮煤炭股大行情，主要原因有二：

（1）基本逻辑是煤炭等大宗商品价格大幅上涨。

受经济快速增长驱动，电力及化工等行业对煤炭的需求强劲。

有意思的是，煤炭股的走势领先于煤价。煤价涨幅最大的阶段是2008年上半年，但煤炭股则在2007年走完大部分上涨，2008年上半年反而开始回落。

（2）A股大牛市带动。

2007年，A股的大牛市是可以载入史册的。当年，A股市场全部，对，100%的上市公司上涨，无一家下跌。其中，97%的个股涨幅超过50%。

池塘水满，鸭子自然上浮。在普涨行情中，涨幅最小的建筑板块也上涨了37%，煤炭板块涨幅更多点也说得过去。

2、2008年，第一轮“煤飞色舞”落幕

2008年，A股煤炭板块下跌68%，跌幅靠前。

本轮煤炭板块落幕，至少受三个因素影响：

（1）均值回归。涨多了会跌，这个是玄学，没什么科学依据，但经常发生。

（2）A股大跌。2008年，A股在全球金融危机影响下，整体大跌。当年，所有A股板块中，跌幅最小的电气设备也有-42%。

从个股看，更是惊人。2008年，A股市场全部上市公司家数为1377家，99%的个股下跌，近80%的个股跌幅超过50%，仅17家公司上涨。

（3）煤炭价格回落。2008年，受金融危机冲击，下游需求减弱，煤炭价格在年初上升一段时间后开始回落。

3、2009年，第二轮“煤飞色舞”登台

2009年，煤炭板块再次大涨，全年涨幅达168%，居所有板块第三，仅次于汽车和有色金属。

这一次煤炭股大涨，受基本面和预期双重影响，预期作用强过基本面，具体如下：

（1）基本面。“四万亿”政策在2009年正式推出，煤炭价格在4月探底，秦皇岛港 5500大卡动力煤价格回落至553元/吨，之后持续上涨，12月底触及800元/吨历史高点。

（2）预期。在史上最强刺激政策下，市场对煤炭为代表的大宗商品价格存在强烈看涨预期，而股票市场这次又先行一步，提前大幅上涨。

（3）A股反转带动。2009年，A股市场走出低谷，出现一波不小的上涨。这轮上涨主要靠估值抬升实现，上证综指PE（TTM）上涨120%，这是一波拔估值的行情，煤炭股自然也不例外。

4、2010—2013年，第二轮“煤飞色舞”落幕

2010—2013年，煤炭板块年度涨幅分别为-6%、-28%、-5%、-31%

2013年，煤炭板块以-31%的跌幅，居A股所有板块倒数第一。

本轮煤炭板块下跌，主要受以下原因影响：

（1）A股熊市。在A股下跌途中，煤炭板块不能幸免。

（2）宏观经济。我国经济由高速度发展阶段转入高质量发展阶段，市场对煤炭为代表的大宗商品需求预期驱冷，股票市场反应尤为明显。

（3）煤价下行。2010年初，秦皇岛港5500大卡动力煤价格突破800元/吨，高点达到815元/吨，随后进入波动下行周期。2011年底，煤价虽然再次回升，并突破850元/吨，但接下来的惨烈下跌超出很多人的想象。

2013年，煤价下行至517元/吨附近，2014年跌破500元/吨，2015年跌破400元/吨，直到2016年年中才起稳，正值供给侧改革政策被正式推出。

（4）行业供需格局恶化。2012年之前，在旺盛需求的推动下，煤炭企业利润丰厚，煤炭行业固定资产投资增速长时间维持在高位。

到2012年，这一煤炭供给扩张周期走到终点，但是供过于求的矛盾非常尖锐。

下游需求疲弱，叠加行业供需格局恶化，共同导致煤炭价格下行。

长达4年的惨烈煤炭股大熊市接踵而至。

这轮煤炭股熊市，让相当多煤炭股投资者心有余悸，甚至不再敢碰煤炭股，即便在2021—2024年的史上最长煤炭股大牛市背景下。